離岸人民幣（CNH）與在岸人民幣（CNY）

在香港查人民幣匯率，常會同時見到 CNY 和 CNH 兩個代號，數字通常很接近，卻未必相同。兩者是同一種貨幣，分別只在於在哪個市場定價。

同一種貨幣，兩個市場

人民幣在國際標準貨幣代碼中只有一個：CNY。CNH 是市場對香港離岸人民幣匯率的慣用叫法，金管局的刊物亦以 CNH 指香港離岸人民幣匯率、以 CNY 指在岸匯率（金管局季報，英文）。

• 在岸人民幣（CNY）：在內地銀行間外匯市場形成的價格，受人民銀行的中間價和每日浮動幅度管理。
• 離岸人民幣（CNH）：在內地以外（包括香港）買賣的人民幣價格，按離岸市場的供求變動。

兩地之間的人民幣資金流動受內地規定管理，兩個市場不能完全打通，所以同一時刻會出現兩個價格。

香港離岸人民幣市場怎樣起步

• 2004 年 2 月：香港的銀行開始提供個人人民幣業務，初期包括人民幣與港元兌換、人民幣匯款、存款和人民幣銀行卡（金管局：銀行及金融用語詞彙）。
• 2010 年 7 月 19 日：金管局與人民銀行簽署合作備忘錄，金管局形容為香港發展離岸人民幣業務的新里程碑；人民銀行同日與清算行中銀香港簽署修訂後的《香港銀行人民幣業務的清算協議》，此後銀行為金融機構開設人民幣賬戶不再受限，個人和企業之間亦可透過銀行進行人民幣支付和轉賬（金管局新聞稿）。
• 2014 年 11 月 17 日：香港居民每人每日兌換兩萬元人民幣的限制取消。新安排下，銀行為香港居民兌換人民幣所需或多出的頭寸，由在岸市場平盤改為在離岸市場平盤（金管局總裁講話；政府新聞公報）。

中間價是甚麼

中間價是在岸市場每天的基準。人民銀行授權中國外匯交易中心計算和公佈；按 2006 年起的安排，中間價在每個工作日上午 9 時 15 分公佈，作為當日銀行間即期市場和銀行櫃枱報價的中間價（人民銀行 2006 年第 1 號公告，英文）。人民銀行的公告會逐一列出各貨幣，例如以 1 港元、100 日圓為單位列出折合人民幣的數值（人民銀行中間價公告示例）。

在岸即期價格不能偏離中間價太遠。自 2014 年 3 月 17 日起，人民幣兌美元的每日浮動幅度擴大至中間價上下 2%（人民銀行貨幣政策執行報告）；2026 年 2 月起施行的《銀行間外匯市場管理規定》則寫明，各貨幣對的上下幅度由人民銀行確定並公佈（人民銀行令〔2025〕第 13 號）。離岸市場沒有這種每日幅度，價格隨供求變動。

兩者為何有價差

金管局的分析指出，CNH 走勢與 CNY 大致貼近，但兩者之間仍有差距，差距大小亦會變化（金管局季報，英文）。主要原因包括：

• 規則不同：在岸有中間價和浮動幅度，離岸則由供求決定。
• 參與者和資金量不同：兩個市場的資金池大小、參與機構和用途都不一樣，同一消息對兩邊的供求影響未必相同。國際清算銀行的研究亦發現，兩地市場流動性的差異，是解釋價差大小的重要因素。
• 資金不能自由套利：如果資金可以完全自由流動，價差很快會被拉平；正因兩地之間有管理，價差才可以持續存在。

對香港人的實際意義

• 在香港的銀行換人民幣：自 2014 年 11 月起，銀行為香港居民兌換人民幣的頭寸在離岸市場平盤，所以銀行牌價的參照是離岸市場，而不是內地公佈的中間價。牌價另有買入價和賣出價，與任何參考價都會有距離，讀法見電匯價與現鈔價。
• 北上消費：用香港發出的銀行卡或電子錢包在內地付款，人民幣金額怎樣折算成港幣，由發卡機構或錢包營運者按其採用的匯率決定，可在消費紀錄或月結單上核對；這個匯率不一定等於 CNH、CNY 或本站的參考價。
• 在內地的銀行兌換：內地銀行的人民幣牌價以在岸市場為基礎。同一天在深圳和香港兌換，看到的數字不同，並不奇怪。

歐洲央行的 CNY 參考價屬哪一種

本站的港幣兌人民幣，是用歐洲央行公佈的歐元兌人民幣和歐元兌港元交叉計算。歐洲央行自 2005 年 4 月 1 日起每日公佈人民幣參考匯率，把它列為「Chinese yuan renminbi」，代號 CNY（歐洲央行 2005 年新聞稿）。其參考匯率框架只說明，這類貨幣的參考匯率以主要外匯電子市場的報價及成交資料釐定（歐洲央行參考匯率框架，英文）；歐洲央行未說明其人民幣數據取自在岸或離岸市場。

所以本站顯示的數字，既不是中國外匯交易中心的中間價，也不是香港銀行的牌價，而是另一個時間點、另一個來源的參考值。三者為何不同，詳見為甚麼不同地方查到的匯率不一樣；當天的參考值見港幣兌人民幣。