离岸人民币（CNH）与在岸人民币（CNY）

在香港查人民币汇率，常会同时见到 CNY 和 CNH 两个代号，数字通常很接近，却未必相同。两者是同一种货币，分别只在于在哪个市场定价。

同一种货币，两个市场

人民币在国际标准货币代码中只有一个：CNY。CNH 是市场对香港离岸人民币汇率的惯用叫法，金管局的刊物亦以 CNH 指香港离岸人民币汇率、以 CNY 指在岸汇率（金管局季报，英文）。

• 在岸人民币（CNY）：在内地银行间外汇市场形成的价格，受人民银行的中间价和每日浮动幅度管理。
• 离岸人民币（CNH）：在内地以外（包括香港）买卖的人民币价格，按离岸市场的供求变动。

两地之间的人民币资金流动受内地规定管理，两个市场不能完全打通，所以同一时刻会出现两个价格。

香港离岸人民币市场怎样起步

• 2004 年 2 月：香港的银行开始提供个人人民币业务，初期包括人民币与港元兑换、人民币汇款、存款和人民币银行卡（金管局：银行及金融用语词汇）。
• 2010 年 7 月 19 日：金管局与人民银行签署合作备忘录，金管局形容为香港发展离岸人民币业务的新里程碑；人民银行同日与清算行中银香港签署修订后的《香港银行人民币业务的清算协议》，此后银行为金融机构开设人民币账户不再受限，个人和企业之间亦可透过银行进行人民币支付和转账（金管局新闻稿）。
• 2014 年 11 月 17 日：香港居民每人每日兑换两万元人民币的限制取消。新安排下，银行为香港居民兑换人民币所需或多出的头寸，由在岸市场平盘改为在离岸市场平盘（金管局总裁讲话；政府新闻公报）。

中间价是什么

中间价是在岸市场每天的基准。人民银行授权中国外汇交易中心计算和公布；按 2006 年起的安排，中间价在每个工作日上午 9 时 15 分公布，作为当日银行间即期市场和银行柜台报价的中间价（人民银行 2006 年第 1 号公告，英文）。人民银行的公告会逐一列出各货币，例如以 1 港元、100 日元为单位列出折合人民币的数值（人民银行中间价公告示例）。

在岸即期价格不能偏离中间价太远。自 2014 年 3 月 17 日起，人民币兑美元的每日浮动幅度扩大至中间价上下 2%（人民银行货币政策执行报告）；2026 年 2 月起施行的《银行间外汇市场管理规定》则写明，各货币对的上下幅度由人民银行确定并公布（人民银行令〔2025〕第 13 号）。离岸市场没有这种每日幅度，价格随供求变动。

两者为何有价差

金管局的分析指出，CNH 走势与 CNY 大致贴近，但两者之间仍有差距，差距大小亦会变化（金管局季报，英文）。主要原因包括：

• 规则不同：在岸有中间价和浮动幅度，离岸则由供求决定。
• 参与者和资金量不同：两个市场的资金池大小、参与机构和用途都不一样，同一消息对两边的供求影响未必相同。国际清算银行的研究亦发现，两地市场流动性的差异，是解释价差大小的重要因素。
• 资金不能自由套利：如果资金可以完全自由流动，价差很快会被拉平；正因两地之间有管理，价差才可以持续存在。

对香港人的实际意义

• 在香港的银行换人民币：自 2014 年 11 月起，银行为香港居民兑换人民币的头寸在离岸市场平盘，所以银行牌价的参照是离岸市场，而不是内地公布的中间价。牌价另有买入价和卖出价，与任何参考价都会有距离，读法见电汇价与现钞价。
• 北上消费：用香港发出的银行卡或电子钱包在内地付款，人民币金额怎样折算成港币，由发卡机构或钱包营运者按其采用的汇率决定，可在消费纪录或月结单上核对；这个汇率不一定等于 CNH、CNY 或本站的参考价。
• 在内地的银行兑换：内地银行的人民币牌价以在岸市场为基础。同一天在深圳和香港兑换，看到的数字不同，并不奇怪。

欧洲央行的 CNY 参考价属哪一种

本站的港币兑人民币，是用欧洲央行公布的欧元兑人民币和欧元兑港元交叉计算。欧洲央行自 2005 年 4 月 1 日起每日公布人民币参考汇率，把它列为「Chinese yuan renminbi」，代号 CNY（欧洲央行 2005 年新闻稿）。其参考汇率框架只说明，这类货币的参考汇率以主要外汇电子市场的报价及成交资料厘定（欧洲央行参考汇率框架，英文）；欧洲央行未说明其人民币数据取自在岸或离岸市场。

所以本站显示的数字，既不是中国外汇交易中心的中间价，也不是香港银行的牌价，而是另一个时间点、另一个来源的参考值。三者为何不同，详见为什么不同地方查到的汇率不一样；当天的参考值见港币兑人民币。